组织者内部题解，含评分口径和参考做法。答案工作簿在测试数据 answer.xlsx，不要发给选手。比赛中不向选手展示。

ASSET-PR-002 三年归属收益估值与敏感性分析

业务背景与基本概念

收益法将评估对象可归属的未来现金流折算到基准日。现金流与收入不同，本题业务净现金流已处理成本和税；数据贡献率表示其中归属于数据权益的比例。折现率r表达资金时间价值及题设风险要求，年份t表示距基准日年数。三年许可无终值，不能外推永续收入。

公式、符号与业务口径

数据CF_t=业务CF_t×α；折现因子DF_t=1/(1+r)^t；PV_t=数据CF_t×DF_t；V(r)=Σ_{t=1}^3PV_t。情景变化额=V_s−V_base；变化率=(V_s−V_base)/V_base。r和α使用小数，如10%=0.10，不是10。

样例逐步计算

业务200、220、240万元乘30%，归属60、66、72。基准10%逐期现值为54.545454545、54.545454545、54.094665665万元，合计163.185574756万元。

折现率8%，价值169.295839049万元；较基准变化额6.110264293万元，变化率3.744365458%。其他参数固定，所以差异由折现率变化引起。

折现率12%，价值157.434402332万元；较基准变化额-5.751172423万元，变化率-3.524314225%。其他参数固定，所以差异由折现率变化引起。

解题步骤与实现思路

价值测算D9=B9*C9，E9=1/(1+$B$4)^A9，F9=D9*E9，向下到11。低率G9=1/(1+$D$4)^A9、H9=D9*G9；高率I9引用$F$4、J9=D9*I9。E14=SUM(F9:F11)，E15=SUM(H9:H11)，E16=SUM(J9:J11)。F15=E15-$E$14，G15=F15/$E$14，向下复制到16。19至21行写方向、假设及贡献率证据。

常见错误与边界

不得重复扣成本或税，也不能在30%贡献分配后再扣同一其他资产贡献。t1年末必须除一次(1+r)。两情景其余参数固定，才可把差异归因于r。质量分不自动调现金流。需补贡献归因、许可期限和未来现金流可实现的证据。

原题规则

评估基准日为2026年10月23日。题面年份t=1、2、3表示距基准日分别1、2、3年末；各期业务可分配净现金流为200、220、240万元。该现金流已处理相关成本及税项，不再另扣成本或税。

每期数据贡献率为30%，数据归属净现金流=业务可分配净现金流×贡献率。题面假设贡献率已包含其他资产贡献分配。

基准折现率10%；期t现值=归属净现金流/(1+r)^t；基准价值为三期现值合计。许可期末无残值、无终值，不考虑期外现金流。

同时计算折现率8%和12%的情景；其他参数不变。分别计算相对基准价值的变化额和变化率。使用独立情景列计算，不要求Excel假设分析数据表。

金额单位统一为万元，显示2位小数；比率显示2位百分数，所有合计与变化率使用未四舍五入底层值。

填写敏感性方向、至少两个影响结论的假设，以及贡献率需要补充的依据。质量评价分数不再自动乘入本题现金流；避免对同一风险重复调整。

作答文件与评分

选手模板：Excel实操/ASSET-SET-01_选手.xlsx；参考答案：Excel实操/ASSET-SET-01_答案.xlsx；工作表：价值测算。专项25分：逐项公式10、参数单位边界5、合计等级5、解释证据5。综合25分：建模公式10、情景多条件6、合计复核4、假设解释5；公开样题按原答案工作簿人工评分表的分项。硬填结果不能替代可追溯公式；允许等价常规公式。