组织者内部题解，含评分口径和参考做法。答案工作簿在测试数据 answer.xlsx，不要发给选手。比赛中不向选手展示。

ASSET-PR-018 三种业务情景收益估值

业务背景与基本概念

三种业务情景表达不同未来假设：保守、基准、积极同时改变现金流和折现率。每情景互斥，不相加。贡献率为30%，三年许可且无终值。价差是多因素共同作用，不能只归因于r。

公式、符号与业务口径

V_s=Σ_{t=1}^3CF_{business,s,t}×α_s/(1+r_s)^t。基准值取基准行；价差=积极值−保守值。每情景使用自己那一行的现金流、贡献率和折现率，不能混用固定基准r。

样例逐步计算

保守三年160、180、200乘0.3，用12%折现；基准200、220、240乘0.3，用10%；积极220、250、280乘0.3，用8%。基准163.185575万元；积极减保守63.481004万元。后面的逐行明细给出每情景三项折现贡献，便于分别核算。

解题步骤与实现思路

G7=B7E7/(1+F7)+C7E7/(1+F7)^2+D7*E7/(1+F7)^3，填到9；B12=G8，B13=G9-G7。解释两个驱动同时变化。

常见错误与边界

正现金流更高与折现率更低都会推高积极结果。该差不是仅因r下降产生。不要把三个场景值相加或把它们作为三项独立资产。

输入列与量纲

每行代入计算

第7行（保守）：

• 第1年现值：160×0.3/(1+0.12)^1 = 42.857142857。
• 第2年现值：180×0.3/(1+0.12)^2 = 43.048469388。
• 第3年现值：200×0.3/(1+0.12)^3 = 42.706814869。
• 合计：42.857142857+43.048469388+42.706814869 = 128.612427114。

第8行（基准）：

• 第1年现值：200×0.3/(1+0.1)^1 = 54.545454545。
• 第2年现值：220×0.3/(1+0.1)^2 = 54.545454545。
• 第3年现值：240×0.3/(1+0.1)^3 = 54.094665665。
• 合计：54.545454545+54.545454545+54.094665665 = 163.185574756。

第9行（积极）：

• 第1年现值：220×0.3/(1+0.08)^1 = 61.111111111。
• 第2年现值：250×0.3/(1+0.08)^2 = 64.300411523。
• 第3年现值：280×0.3/(1+0.08)^3 = 66.681908246。
• 合计：61.111111111+64.300411523+66.681908246 = 192.093430879。

Excel公式逐项说明

• G7输入=B7*E7/(1+F7)+C7*E7/(1+F7)^2+D7*E7/(1+F7)^3，向下填到G9。该结果列“价值万元”对应上面每行代入；相对引用随行变化，带$的参数引用固定。
• B12（基准价值万元）：=G8，应得163.185574756。
• B13（积极减保守万元）：=G9-G7，应得63.481003766。

IF(条件,真值,假值)按条件选择；SUM求合计；AVERAGE求算术均值；MIN/MAX求最小最大；ABS取绝对值；COUNTIFS按指定条件计数；^为乘方。Excel百分比0.3显示30%，数值95是分数，不能设成百分比。公式结果用底层精度合计，显示小数位仅改变呈现。

作答文件与评分

选手模板：Excel实操/ASSET-SET-09_选手.xlsx；参考答案：Excel实操/ASSET-SET-09_答案.xlsx；工作表：ASSET-PR-018。专项25分：逐项公式10、参数单位边界5、合计等级5、解释证据5。综合25分：建模公式10、情景多条件6、合计复核4、假设解释5；公开样题按原答案工作簿人工评分表的分项。硬填结果不能替代可追溯公式；允许等价常规公式。